Введение
С ростом российского финансового рынка увеличился и объем инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику. Однако объем этих ресурсов существенно меньше – около 100 млрд. долларов (см. таблицу 2).
Таблица 2
Объем инвестиционных ресурсов, привлеченных финансовыми организациями
(млрд. долл.)
|
Ресурсы, привлеченные финансовыми организациями |
На 1 января 2002 г. |
На 1 января 2003 г. |
На 1 октября 2003 г. |
|
Средства, привлечённые банками[1] - всего | 51,3 | 70,2 | 97 |
|
в том числе вклады физических лиц | 22,9 | 32,9 | 46,8 |
|
Пенсионные резервы | 1,1 | 1,6 | 2,2 |
|
Страховые резервы | 4,2 | 6,3 | 8,5 |
|
Средства инвестиционных фондов | 0,4 | 0,5 | 2,1 |
Сопоставление объема российского финансового рынка, включая рыночную капитализацию, и объема инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику, указывает на значительный разрыв в объемах ресурсов. Данный разрыв, во-первых, позволяет говорить о наличии «пузыря» на финансовом рынке. Во-вторых, такой разрыв позволяет сделать вывод о том, что между финансовым рынком и реальным сектором российской экономики сформировался «барьер», препятствующий доступу предприятий реального сектора российской экономики к финансовым ресурсам. Это и ставит на повестку дня вопрос об уровне эффективности российского финансового рынка – ведь наличие отмеченного барьера свидетельствует о макроэкономической неэффективности финансового рынка.
Главным элементом, составляющим этот «барьер», являются высокие транзакционные издержки. Транзакционные издержки – это категория, объединяющая все виды издержек, связанные с обращением, включая те потери, которые могут нести участники рынка. Эти потери непосредственно связаны с реализацией разнообразных рисков, поэтому уровень транзакционных издержек напрямую связан с уровнем риска.
В транзакционные издержки включаются все издержки, с одной стороны, предпринимателей, а с другой, – инвесторов (вкладчиков), использующих возможности финансового рынка, в том числе:
