Акции
Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО, Как правило это право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный капитал АО). Право 'на выпуск акций имеют только акционерные общества (в мировой практике - предприятиями и организациями, основанными на коллективной собственности либо на полном хозяйственном ведении государственной собственностью). Акции выпускаются без установленного срока обращения.
Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции). Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) больше номинала. Нередко изменение курса дается в пунктах: один пункт обычно соответствует одному проценту. Курс акций находится в прямой зависимости от получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая определяется как норма ссудного процента с надбавкой за риск. Кроме этого на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг.
Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление обществом, которое реализуется на общем собрании акционеров. Степень влияния акционера на ход дел в АО прямо пропорциональна размеру средств, которые он вложил в уставной капитал АО.
В целом обычные акции дают их обладателям права трех видов:
q право на получение дивидендов в зависимости от размеров прибыли АО
q право дивидендов на участии в управлении АО;
q право на получение части имущества после расплаты с кредиторами в случае ликвидации АО.
Основной характеристикой акции, характеризующей ее инвестиционную ценность, является ее совокупная доходность. Она находится по формуле:
|
|
, руб. (1)
где: 
- ставка дивиденда (%), которая
зависит от суммы выплаченного по итогам года дивиденда - ДК(руб.)
ДK = (К2-К1) - изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К2 и курсом, по которому акция была приобретена К1) - в долях единицы: Н- номинал акции [руб.].
Иногда доходность находится для конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле:
|
|
(%),. (2)
где: РС1 - рыночная стоимость на начало года,
РС2 - рыночная стоимость на конец года.
Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения:
|
|
(%),. (3)
где: PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции,
Курс акции - это капитализированный дивиденд, он равняется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции курс) может быть найдена по формуле:
|
|
, где. (4)
Д - ставка дивиденда за последний год (%),
С6 - ставка учетного банковского процента (%)
Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка.
Для оценки инвестиционной ценности акций используется и другие показатели, например:
· курс/чистая прибыль - (К/П);
· дивиденд на акцию - (ДВ/А);
· прибыль на акцию -(П/А).
Оценка акций может также производиться с помощью другого параметра- требуемого уровня прибыльности. В этом случае действительная стоимость акции находится по формуле:
|
|
,где. (5)
Д - ставка дивиденда, выплаченного по итогам прошлого года;
УП - уровень прибыльности по данной акции.
Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции:
|
|
,где: . (6)
БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке: БУ =Сб *100);
В - коэффициент "бета", .рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам);
РУ- общерыночный средний уровень прибыльности в настоящее время, при котором коэффициент В =1
Как следствие успешной деятельности компании, иногда вполне естественно ожидать роста дивидендов в будущем. Оценки по увеличению дивидендов с подробным обоснованием часто содержатся в публикуемых проспектах эмиссии. В этом случае можно использовать уточненную формулу оценки действительной стоимости акций:
|
|
,где: . (7)
РД - предполагаемый ежегодный рост дивидендов в долях единицы.
Последняя формула наиболее часто используется на Западе для расчетов действительной стоимости акций. Как правило, у солидных компаний рост дивидендов относительно постоянен, что и позволяет использовать данную формулу. Характерно, что результаты применения данной формулы оказываются в целом правильными даже в тех случаях, когда ожидания по росту дивидендов не сбылись. Очень часто компания прекращает политику увеличения процентов выплаты дивидендов, реинвестируя полученную прибыль в производство, то есть увеличивая капитальную стоимость акций. Поэтому действительная стоимость акций растет и в этих случаях (но уже не за счет повышения дивидендов, а за счет увеличения курсовой стоимости самих акций).
