Исследования акций с ограничениями

В США исследования акций с ограничениями основываются на изучении покупок ограниченных акций инвестиционными компаниями.

Инвестиционные компании регулярно покупают размещаемые ограниченные акции частных компаний. Ограниченные акции могут выпускаться и продаваться торгуемой компанией публично, без предварительной регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SЕК) США. Эти ценные бумаги обычно не могут быть перепроданы в течение минимум одного года в соответствии с руководством правила 144 SЕК. В связи с ограниченностью ликвидности этих акций инвестиционные компании покупают их по ценам более низким, чем цена зарегистрированной акции той же компании. Разница между этими двумя ценами представляет собой дисконт за недостаточную ликвидность (рыночность).

В 1970-х годах SЕК США выпустило требование о публичности записей о сделках инвестиционных компаний. Доступность этих записей предоставила возможность аналитикам непосредственно определять скидку на недостаток ликвидности по акциям, покупаемым инвестиционными компаниями, и использовать их для сравнения при определении скидок по акциям открытых компаний.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США провела исследование, результаты которого были опубликованы в 1971 году. Это исследование охватывало период с января 1966 до 30 июня 1969 года. В нем анализировались покупки, продажи ограниченных акций, держателями которых являлись финансовые компании, раскрывавшие в своей отчетности оценку этих акций. В результате исследования было выявлено, что средняя скидка составляет около 26 процентов для всех компаний.

Информация о наиболее важных исследованиях представлена в следующей таблице:

№ п/п

Источник информации о значениях скидок на недостаточную ликвидность пакета  

Период, охваченный исследованием  

Эмпирически выявленный уровень скидки на недостаточную ликвидность пакета, %  

Средние значения, %  

 

1

Первые 8 исследований Джона Д. Эмори. (журнал «Оценка бизнеса»)

1980-1995

44  

44  

 

2  

Более поздние исследования Джона Д. Эмори

1995-1997

43  

43  

 

3  

18 исследований Willamette Management Associates

1975-1997

31-63  

47  

 

4  

Исследования Дж. Хитчнера  

1980-1996

51  

51  

5  

Исследование Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SЕК)

1966-1969

26

26

6  

Hall and Polasek  

1979-1992

23

23

7  

Silber

1981-1988  

33,7  

33,7  

8

Stryker and Pittok

1978-1982

45

45

9  

Маhег  

1969-1973  

35  

35  

10

Gelman  

1968-1970  

33  

33  

11

Moroney  

1969-1973  

35,6  

35,6  

12  

Trout  

1968-1972  

33,45  

33,45  

13  

Willamete  

1981-1984  

31,2  

31,2  

14  

Management Planning Inc

1980-1997  

28  

28  

15  

FMV Opinions Inc

1980-1997  

22  

22  

16  

Johnson Study  

1991-1995  

20  

20  

17  

Columbia Financial Advisors Inc

1996-1997  

21  

21  

Среднее значение скидки на недостаточную ликвидность пакета акций, %  

33,6

Перейти на страницу: 1 2

 

Последние материалы

Популярные темы

Как прожить без денег?
 
Сейчас на сайте 19 человек